燃料乙醇行業(yè)景氣度復(fù)蘇
凍產(chǎn)會(huì)議后，減產(chǎn)預(yù)期疊加國(guó)際政治、宏觀因素，原油價(jià)格企穩(wěn)回升，帶動(dòng)作為替代性生物質(zhì)能源的燃料乙醇價(jià)格同步上漲。申萬(wàn)宏源看好燃料乙醇行業(yè)景氣度復(fù)蘇。
玉米去庫(kù)存成為重頭戲
燃料乙醇在全球被認(rèn)為是清潔高效的生物質(zhì)能源。但其在中國(guó)的發(fā)展經(jīng)歷曲折，尤其是糧食燃料乙醇，一度由于耗用過(guò)多玉米資源，“與畜爭(zhēng)糧，與人爭(zhēng)地”而被取消一系列補(bǔ)貼。
然而，農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策的推出標(biāo)志著中國(guó)糧食政策的調(diào)整轉(zhuǎn)向，國(guó)家開(kāi)始有計(jì)劃的削減玉米種植面積并加速清理庫(kù)存。燃料乙醇則有望成為玉米供給側(cè)改革的抓手，幫助消耗庫(kù)存玉米，從而迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇。
根據(jù)中央?yún)R易數(shù)據(jù)，2016年秋季，中國(guó)玉米總庫(kù)存量已達(dá)到2.6億噸，是產(chǎn)量的1.55倍。按每噸玉米每年庫(kù)存成本250元計(jì)算，2.6億噸玉米需要付出的庫(kù)存成本費(fèi)高達(dá)650億元。
燃料乙醇盈利加速回暖
從產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況看，燃料乙醇的發(fā)展也將步入新征程：原油價(jià)格開(kāi)始筑底回升，玉米(原料)價(jià)格則低位運(yùn)行。相比2010年，目前的燃料乙醇行業(yè)不靠補(bǔ)貼就有望實(shí)現(xiàn)盈利，并可能隨著油價(jià)的上漲，盈利加速提升。所以政策只是推手，更重要的是，行業(yè)景氣度確確實(shí)實(shí)在大幅提升，顯著改善。
OPEC成員國(guó)凍產(chǎn)協(xié)議簽署后，受益于凍產(chǎn)帶來(lái)的供給收縮影響，原油價(jià)格已經(jīng)確認(rèn)進(jìn)入震蕩向上的區(qū)間，預(yù)計(jì)2017年原油均價(jià)區(qū)間為50-60美元/桶，波動(dòng)區(qū)間可能在45美元-65美元/桶，甚至70美元/桶，高點(diǎn)較目前價(jià)格有望出現(xiàn)20%以上的漲幅。原油價(jià)格與汽油價(jià)格密切聯(lián)動(dòng)，而燃料乙醇定價(jià)基準(zhǔn)為90#(部分企業(yè)93#)汽油出廠價(jià)乘以0.911，因此油價(jià)上漲將一并帶動(dòng)燃料乙醇價(jià)格回升。成本方面，玉米價(jià)格走低使燃料乙醇生產(chǎn)成本大幅下降。
